中药行业半年报透视：营收净利与营销费用齐降 研发投入逆势上扬

　　2026年上半年，A股中药行业上市公司交出了一份充满结构性变化特征的成绩单。据财联社记者统计，68家中药行业上市公司整体呈现“营收、净利润、营销费用下降，研发逆势增长”的“三降一增”态势。财务指标的此消彼长，折射出中药行业正从过往粗放式营销驱动的增长模式，转向以研发创新和合规运营为核心的新发展阶段。

　　行业整体承压，营收利润双降

　　从营收端来看，中药行业上半年面临显著收缩压力。行业总营业收入降至1694.78亿元，同比下降4.84%。68家上市公司中，超过六成企业出现营收下滑，仅24家公司实现正增长。利润端同样不容乐观，行业总净利润缩减至209.47亿元，降幅达11.11%，其中净利润增长的公司35家，净利润下降的33家。

　　部分企业业绩下滑幅度尤为突出。珍宝岛营收同比下降58.60%，昆药集团营业收入同比下降50.97%，同仁堂营收同比下降14.23%。

　　政策组合拳共振，行业“舒适区”终结

　　针对行业营收与利润双双下滑的态势，中国医药健康发展促进专家委员会主任委员、北京盛世康来中药营销策划公司董事长申勇对财联社记者表示，这并非偶然现象，而是政策调整、集采常态化与医保支付方式改革多重因素共振的必然结果。申勇指出，过去几十年医药行业长期处于“相对舒适的状态”，“改改剂型，你有片剂我出个针剂，你有胶囊我出个颗粒”即可在市场上立足，但随着集采、DRG、反腐等政策的组合拳持续发力，行政力量正推动行业深度整合。

　　具体而言，政策环境的全面收紧是首要因素。今年5月，医药反腐及行贿立案标准从6万元大幅降至3万元，处罚力度空前；8月实施的医药代表备案制进一步提高了从业门槛。两大政策叠加，促使中药企业在销售策略上全面合规化，大幅削减了销售拜访、学术推广等活动，OTC院外市场的虚假宣传投入也显著减少。这一变化直接导致销售费用下降，但也短期内影响了营收转化。

　　与此同时，集采的持续挤压效应不容忽视。化药与中成药集采均未停歇，企业为保住市场份额不得不大幅让利，“以价换量”之下利润空间被严重压缩。此外，DRG 2.0的全面落地也对行业构成直接冲击。该政策自2025年下半年推出后，2026年上半年各医院正式严格执行，严格限制了用药量和费用，导致全国整体用药量下降。

　　在上述政策落地以及呼吸、消炎、配方颗粒等部分品类市场逻辑变化的综合影响下，部分企业药品销售业绩下降明显。

　　营销费用缩减，研发投入逆势增长

　　值得关注的是，在业绩承压的背景下，行业费用结构出现显著分化。全行业68家中药上市公司销售费用同比下降8.11%至332.62亿元，而研发费用则逆势增长1.94%至44.14亿元。在销售收入排名前34家的头部公司中，销售费用同比下降6.75%，研发费用却同比增长5.35%，头部企业研发费用增幅更为明显。

　　申勇认为，研发投入逆势上扬是行业在多重压力下的主动破局，市场压力正在倒逼企业加大新药研发力度。广誉远公司人士也对记者表示，当前医药行业要实现高质量发展，需要深刻领悟科技创新对破解发展难题的重要性。

　　从企业个体来看，多家老字号中药企业正加大对研发的投入。除华润三九、以岭药业、康缘药业、天士力等创新中药头部企业持续加码研发外，东阿阿胶研发费用同比猛增54.77%至1.24亿元，同仁堂增长39.86%，达仁堂研发费用投入增长29.89%。同仁堂方面表示，研发费用增长主要与珍稀濒危药材替代品等研究投入增加有关。

　　行业销售费用的大幅下降与研发投入的持续增长，标志着中药行业的市场营销逻辑正在发生深刻转变。在政策趋严与市场竞争加剧的双重压力下，单纯依赖营销驱动的增长模式难以为继，以研发创新构建核心竞争力已成为行业共识。

　　（资讯来源：《中药行业上市公司营收利润总额下降、研发支出增长 市场营销逻辑生变？》财联社）